香港新股上市分析：人和商业控股有限公司(01387)

利好
— 行业具有独特性，物以稀为贵；
— 目前公司尚未遇到较劲的竞争对手；
— 当推进建设工程的时候，公司具备丰富的相关经验及强有力协调各个政府部门的能力，因此，可以做到一个月之内完成工程，是行业里头数一数二的企业；
— 是次公售30亿股新股(相当于30亿股／2,000股 = 150万手)，预期股份挂牌上市以后的流动性比较充足；
— 截至今年三月底为止，公司现有大约13亿元的现金，却没有贷款，公司在熊市当中享有优势；
— 2005-2007财年纯利分别是1,190.4万元、4,849万及2.67亿元，预测今、明年纯利将不少于19亿元人民币及47亿元人民币，股份显然具有快速成长的特性；
— 由于地下商场设置于马路之下，大多数设有不少的出口贯通附近的地铁及旁边的商场，享有结构性优势，导入比较多的商场人流；
— 由于每平方米的建筑成本比较低，只是8,000至10,000元人民币左右，加上不必缴交土地出让金及增值税，跟其它内房股份的最大分野是其没有土地成本，所以租金具有颇佳的竞争力，加上租户只要得到公司的批准就可以转租商铺给他人获利，所以商场店铺的出租率总是满额；
— 去年毛利率77.9%，业务的投资回报极高，一年之内可以收回成本；
— 位于广州、深圳及天津等城市的6个项目将于明年落成启用，届时的盈利势将猛增；
— 是次集资金额差不多全数将要用以发展项目；
— 华人置业(00127)主席刘銮雄个人将要加码认购6,000万美元的股份，美国华平基金(Warburg Pincus)认购相当于3.86亿港元的股份，而新世界集团(00017)郑氏家族也持有股份； 

利淡
— 现时环球股市大跌，满目疮痍，市场里面尽是便宜货，是次招股定价的2008财年市盈率高达13-15.8倍及预计只有一厘多的股息率(眼下超过五厘甚至八厘股息率的股份比比皆是)实是昂贵；
— 股份挂牌上市以后每股有形资产净值介于0.31-0.35港元，远低于招股价格区间的下限1.4港元；
— 是次集资净额少于50亿港元，而今、明两年公司的资本开支将要达到70亿元人民币，这一方面的压力着实不轻；
— 把防空洞改变成地下商场，商场的业权始终属于国家所有，因此公司绝不可能以商场的抵押权筹募贷款去发展业务；
— 公司主要租出店铺给服装行业，服装产业的需求极其可能受到全球经济缓步而下降，公司面临铺位出租率及租金调低的压力；
— 最近，环球经济急速恶化，国内的经济增速势

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