香港新股上市分析：中国南车股份有限公司(01766)

利好 

— 按照2007年收入计算，公司是内地最大的列车及相关配件制造商，业务占到国内市占率超过一半，具有半垄断的特性；

— 2007年，公司产销的铁路电力机车、内燃机车、客车、货车及高速动车组产品输出美洲、中亚、非洲、澳洲等30多个国家及地区，产量已经排名全球前五强；

— 铁路装备及机车制造企业在香港股票市场里面绝无仅有，是次发售的股份是不少基金的必然投资选择；

— 2006至2020年期间，内地铁路总投资金额达到2,500亿美元，国家铁路部更加预算今年投入3,820亿元人民币建设铁路；

— 公司旗下三家附属公司在四川省汶川地震灾后重建计划当中获得100多亿元的新订单；

— 业务毛利率从05年的13.6%，提高到去年的15%，今年首季的数据更加增加到18.2%；

— 根据招股文件，07年净利润10.69亿元，增长72%，估计未来三年公司收入年复合增长率达到61%，高于同业两倍，属于快速成长；

— 产品组合包括铁路机车、客车、货车、动车组及城轨地铁车辆等，分别占到07年营业额当中的26.5%、12.7%、34.3%、10%及6.3%，尚且平均；

— 公司的专有技术延伸产品(包括风力发电设备、半导体元器件、船用曲轴、柴油发电机组和电动汽车)已经发展成熟，估计2010年让等产品将要增加到占去总收入的15%，其毛利率比较高，盈利贡献颇佳；

— 新华网报道，中国南车与哈萨克斯坦铁路股份公司签定15台内燃机车合同，金额超过8亿元人民币，一个月之内公司连续获得4份海外市场订单，充分显示出公司旗下产品已经达到海外认可的技术水平；

— 同系子公司南车时代(03898)拥有多项核心轨道交通技术，而且经营状况良好，没有跟母公司存在竞争的局面，反而是相辅相成的格局；

— 现时北京、上海、……等国内的一线城市之地铁占去公交比例均不超过两成，远低过发达国家城市的七成，确实存在硕大的扩展空间；

— 2008-2010年期间，国内16个城市将要兴建城际铁路、地铁或轻轨，总长度达到1,500公里，估算未来3年平均每年存有1,480辆新造客车的庞大需求；

— 是次H股部分的集资金额当中59%用于进口整车国产化配套的关键零部件，27%用以采购国外先进的研发、生产及试验设备，余下14%用作进口国外铁路机车车辆的关键技术，全数用到主营业务里头；

— 相比中铁(00390)及中铁建(01186)等国内铁路基建类别股份的二十多接近三十倍的市盈率，是次发售股份之市盈率的确比较低；

利

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