百丽国际：大华维持沽售评级

大华继显表示,将百丽国际<1880.HK>2009-10年同店销售额增长预测由15%下调至6%,息税前盈利率分别下调1%、2%及3%至13.9%、13.2%和12.6%,以反映产品大幅折扣及品牌推广支出增加。

因此,该行将百丽08-10年度纯利预测分别削减8%、17%及25%。百丽04-08年增长推动力来自收购规模效益,该行认为市场高估百丽2009-10年盈利增长。长远而言,内部增长将会成为未来主要盈利推动力。

基于纯利预测下调,公允价3.1港元,相当于09年度市盈率10倍,维持“沽售”建议。

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