中资地产股反弹将结束

中资地产股近一个月来的反弹态势或将告一段落并重新转跌，地产商正为销售滑坡苦苦挣扎，而中国政府庞大的经济刺激方案似乎忽略了他们的窘境。

"冬天真的来了，而且会持续一到两年，"总部位于北京的今典集团董事长张宝全日前在北京一个论坛上表示。

"地产开发商不会从政府资金中得到真正的好处，"他补充称，"那些钱是花在廉租房建设上的，用来支持如水泥和钢铁等行业。"

11月上旬，随着中国高达4万亿元人民币的经济刺激方案的出台，央行亦随后大幅降息108个基点，受此刺激，沪市地产股大幅蹿高32%，轻松跑赢大盘同期7%的升幅。

但众多业内专家和资金管理人却表示，本轮反弹或为昙花一现。由于房市供大于求、人们又在推迟大宗消费，信贷环境依旧趋紧，中国地产业的复苏可能会推迟到2011年左右。

瑞士信贷分析师预计，2009年中国房价仍有可能继续下降10-15%。

他们在研究报告中表示，"我们建议投资者利用短期技术反弹作为离场机会，减少在该板块的风险敞口。长线投资者应该等到地产业复苏更为确定的时候再行入市，这最早可能也要到2009年下半年。"

中国政府的激励计划主要集中于基础建设，将建造400万套经济适用房，但因利润微薄，大型地产发展商对这些项目缺乏兴趣。地产开发商在市场繁荣的时候已经赚地盆满钵满，所以政府并不同情其现在的处境。

中国地产业在经历长达五年的繁荣之后，房屋销售于2007年末出现下滑，尤其是在广州和深圳等南方城市，因政府抑制地产市场过热的举措发挥了作用。

安本资产管理公司基金经理Nick Yao长期以来一直试图在中国地产股涨势中找寻机遇。

但许多地产商均受高额债务所困，他决定"保守"出击，买入一些拥有内地商业地产业务的香港地产股，如恒隆地产(0101.HK)，太古股份公司A(0019.HK)和新鸿基地产(0016.HK)。他表示，"香港企业自身已经历过几个经济周期，故更为审慎，且更有能力应对经济低迷的影响。他们的业绩或更为强健，因为能在香港获得现金流。"

外资基金亦趋谨慎

毕马威会计师事务所数据显示，除香港开发商外，2007年外资地产基金在内地的投资约为70亿美元。今年初，澳州麦格理银行参股的私募股权地产基金MGPA，募集了39亿美元投资亚洲，其中一部分投资在中国内地商业地产。

但现在该基金对中国市场保持观望的态度，其亚洲区首席执行官Simon Treacy表示，"目前房地产市场价格不断下降，这当然受到了我们的关注，但我认为现在买进显得早了点。"中国地产开发商的投资者，以及荷兰国际集团(ING)、花旗集团和美林证券等管理的基金，均押注中国内地城市化进程所创造的机遇。
然而，制造业出口--特别是珠三角地区出口的大幅放缓，很可能将减缓城市化进程。

中国国际金融公司首席经济学家哈继铭表示，目前大多数农民工根本无力支付城市住房的首付，所以他们打算在城市里工作10年，最后回到家乡建造自己的房子。

当然也有人看好中国地产市场前景。香港建银国际执行总裁Adrian Ngan一直建议投资者建仓合景泰富(1813.HK)、中渝置地(1224.HK)和世茂房地产(0813.HK: 行情)等中型地产企业。

Adrian Ngan认为，目前这些个股的估值已现吸引力，部分企业股价甚至接近账面价值，且地方政府在有关政策方面将更加灵活
 

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