全球救市料短暂回稳

上周初美国政府宣布出手挽救花旗集团，全球市场立刻止跌回升；周二美联储再度出招，推出两个总计8000亿美元的计划，旨在协助置业者、消费者及中小企取得贷款，受此消息刺激，美股继续上扬，港股亦跟随其继续反弹。内地方面，上周三央行宣布减息及降存款准备金率，短期也对港股形成较大提振作用。美国政府连番救市及中内地推出的刺激经济方案，均有助稳定全球股市，但要完全恢复投资者的信心还需要一段很长的时间，相信短期港股仍会波动，但整体上将呈回升向上的走势。

恒生指数上周五收报13888点，全周累计攀升1229点，即9.7%。由于投资者对大市依然缺乏信心，因而港股虽然持续上扬，但成交量却未得到配合，上周日均成交金额仅421亿港元，较前周微跌4%。

大市回暖，各分类指数中，抗跌力强的公用股走势反而落后大市，全周仅上升4.1%，地产股表现最佳，劲升13%，国企及工商类个股也分别上涨12.2%及10.7%。继月初内地宣布4万亿元的刺激经济方案后，上周三内地央行再度宣布大幅减息108个基点，降幅远超市场预期。而大幅减息有助减低企业利息支出负担，直接改善其盈利能力；受此提振，多家负债高的国企股上周均应声反弹，累计升幅均较大。

香港10月份出口增长达9.4%，远高于市场预测0.5%，增幅完全在意料之外。然而，根据过去一年的数据，经季节性调整发现，香港出口已出现了非常明显的下降趋势，11月及12月的数据更不容乐观。事实上，欧美经济衰退，贸易额大减，加上成本急升令工业股业绩出现倒退。而近期订单持续减少，多家工业股均遭受冲击；电声产品制造商富士高(00927.HK)中期盈利倒退，而注塑机生产商力劲科技(00558.HK)也发布了业绩盈警。上周两只消费股莎莎(00178.HK)及大快活(00052.HK)也均公布了半年业绩均出现倒退，似乎金融海啸的影响已遍及各行各业。

美国政府连番救市及中国中央推出的刺激经济方案，均有助稳定全球股市。全球的信贷危机已过，风险程度已改善，就是美国的恐慌性指数(VIX)已从10月时的历史高位80点下降至上周的54点，这也表面金融市场已渐趋稳定。上涨港股也开始触底回升，但要完全恢复投资者的信心，则还需要一段很长的时间，相信港股短期仍会波动，但整体仍呈回升向上的走势。

本周美国国会将恢复讨论援助通用、福特及佳士拿三大车厂，为了获取国会批注的紧急贷款，三大车厂必须向国会提交重组业务建议。事态如何发展将成市场焦点，若国会参众两院未能及时批注救亡方案，其它市场还是将受美股回软拖累。

目前，香港经济陷入衰退已是事实，虽然企业盈利仍会倒退，但经过“瘦身”及重整业务，估计2009年中期后，企业盈利便会回升。股市见底一般要领先经济见底约3个月至半年，相信2009年港股将会摆脱颓势。而按照过去港股的表现及盈利能力来衡量，恒指市盈率合理价应为14倍，即19000点的水平。（中国证券报 邓以旭）

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